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这是这几年我理解整个中国经济增长的基本框架。我还概括出一个我称之为‘斯密-熊彼特增长模型’,它比现在教科书上说的凯恩斯主义需求模型、新古典增长模型都更符合历史,更有说服力,也更有预测力。时间关系就不多讲了。

在西方国家几百年积累的大部分技术被我们利用之后,套利空间在不断缩小,我们的增长越来越乏力,这是很自然的,全世界所有后起的国家都有这样的经验。

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应该说,这三项指标都有很大缺陷。一是花了很多钱未必做出新东西来。用R&D投入衡量创新,就像在大学里晋升教授不是看候选人的学术成果,而是看他申请了多少国家科研经费,花国家的钱越多,他的职称晋升的越快,名气就越大,真是荒唐!现在花的钱越多以后拿到的钱也越多,好多科研经费实际上都浪费掉了。企业创新也一样,不是说花钱多就一定有创新。

迅游科技从今年3月以来,股价一路下跌,从34.90元跌至如今的15.28元,短短5个月,市值蒸发43.75亿元。股价一落千丈,引发公司股东质押爆仓。迅游科技曾在8月5日及6日接连两日宣布公司实控人质押爆仓,遭到强制被动减持;减持后,袁旭的持股比例由9.99%下降至9.84%,陈俊则由7.08%下降至6.57%。

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转型失败之后的迅游科技试图通过“卖身”自救。今年6月份时,公司实际控制人及股东与浙报数字文化签署《股份转让意向协议》,拟向浙报数字文化转让10.66%的股份。

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此外,在单独公布新能源汽车产销数据的车企中,吉利汽车7月销售新能源和电气化汽车的数量为4476辆,而6月这一数字为1.6万辆,环比降幅超过70%。

不过,一位行业人士表示,“‘双积分’政策从供给端上增强了车企生产新能源汽车的意愿,但是从需求端来看,新能源汽车对消费者吸引力的下降将在所难免。”

在各公司营收持续上升的背景下,扣非净利润呈现怎么样的变化呢?

新乳业的营收复合增长率仅为8.92%,但扣非净利润的复合增长率竟高达98.04%,自2016年以来就成为可比公司中最赚钱的公司,主要原因是,在产能提升的同时,新乳业的营收规模相对较大,毛利率和净利率表现相对稳定,乳业盈利能力强于三元股份,因而扣非净利润绝对值最高。

(注:由于数据波动过大,剔除天润乳业2013和2014年数据。)

第二梯队是天润乳业和庄园牧场,2018年均突破10亿规模,其中天润乳业的固定资产规模复合增长率高达44.01%,与其营收增速(44.45%)相匹配,占总资产比例已突破至66.25%;庄园牧场占总资产比例每年均达到50%以上。

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1、

三元股份2018年猛涨的原因是借了不少钱收购法国企业,长期借款从3.45亿飙升至32.45亿元。

如果我们不能创造一个这么好的环境,经济增长方式的转型就只能停留在口头上,未来的增长可能不会符合大家的期待。

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A点意味着产量没有达到最大,生产潜力没有得到充分发挥;B点意味着资源在两种产量生产上的配置不合理。为什么处在A或B这样的点呢?因为人类的无知,或者由于激励机制出了问题。人口中大部分人对盈利机会没有警觉,或者熟视无睹,或者不愿冒险。最有能力发现赚钱机会的人就是企业家。当他发现了有利可图机会并冒险利用这种机会的时候,一方面他自己赚了钱,另一方面推动资源配置效率改进,带来了经济增长。所以,经济增长总是与企业利润正相关的。

如果一个国家的经济增长要靠现有产品产量的不断扩大,它是不可能持续的。什么叫产能过剩?产能过剩就是你生产的东西不是消费者需要的,这也是企业家的失职。GDP增长8%,不可能靠所有的产品增长8%来实现。随着收入增加,消费结构必然发生变化,有的产品甚至要负增长。

我们为什么会取得这么大的成就?这些技术哪来的?是人类过去200多年积累起来的。过去40年中国经济增长所依赖的技术和产品,都是引进的,我们可能做出了一点小的改进,但是最核心的东西都是人家创造的,并且很成熟了。西方积累的技术为中国创造了巨大的套利空间,这是经济高速增长的主要原因。当然这也与邓小平的改革政策相关。没有改革开放,企业家精神发挥不出来,即使有潜在套利空间,也不存在利用它的企业家。


2、

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今日,迅游科技发布的公告披露称拟受让公司5%的股份,这能成为其救命的稻草吗?

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近期,中国汽车工业协会调低了对今年新能源汽车销量的预测,从160万辆降低到了150万辆。今年上半年,我国新能源汽车销量为61.7万辆,而下半年新能源汽车的预计销量则为88.3万辆。对比2018年下半年84.4万辆的数据,意味着今年下半年我国新能源汽车销量增速将仅为4.6%。

接上文《区域性乳业公司巡礼(上):面对巨头的“咄咄逼人”,如何转型发展?| 风云主题》。


3、

而三元股份的投资收益主要来源于其持有北京麦当劳50%的股权。

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生产性生物资产主要是用于生产生鲜乳的奶牛,奶牛存栏量决定着公司自给的生鲜乳产量,而奶牛包括生产生鲜乳的成母牛以及未达到生产生鲜乳年龄的育成牛及犊牛。

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三元股份、新乳业和燕塘乳业最近3年的周转率呈持续下降水平,表明公司的固定资产和生物资产的运营效率在降低,继而反映公司通过增加投入固定资产和生物资产,增加产能而获取收入的能力出现下滑。

三元股份在2015年达到3.62,分析后发现其当年货币资金从前一年的3.66亿飙升至38.57亿元,主要原因是定增募集40亿元导致流动资产爆增,随后2016年跌至17.59亿元并一直维持在约18亿元。

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我今天要特别强调一点是,市场最大的好处并不像经济学或者主流经济学解释的那样,可以达到资源的最优配置,让每一种资源在使用方面的边际价值达到均等。我认为,市场最重要的功能不是配置资源,而是让每一个人的积极性、创造性得到最好的发挥。最好的结果是取得进步,它主要表现为技术的进步,可量化的技术进步。


4、

比如,石油是我们现在认为非常重要的资源,但是在十九世纪中期之前,它并不是什么资源,而被视为一种废物。人们在打水井或者盐井的时候,可能会被地下冒出来的石油污染,这就带来了一个很大的麻烦,需要人们花大量的劳动去处理。后来人们发现石油可以燃烧,于是就从中提炼出煤油用来照明,这时石油就变成了资源。但在提炼煤油之后,剩下的副产品是汽油、重油,这些东西又成了垃圾,因为汽油容易挥发,燃点很低,零上43度就可以燃爆,非常可怕。后来人类发明了汽车,发现汽油可以做内燃机的燃料,汽油才成了资源。再后来又从石油中提炼出三百多种化学材料,发展出了石油化工产业。这样石油就成为现代经济的主要资源。

人类的进步来自于新知识,来自技术进步。资源本身也是知识和技术的函数。我们有什么样的资源,依赖于我们有什么样的知识,什么样的技术。技术进步主要是市场经济带来的。市场的真正核心是企业家精神,也就是每个人的创造力。

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案例分析:

套利对制度的要求相对简单一些。即使在文化大革命期间,到处割资本主义尾巴,仍然有人搞投机倒把,今天买个东西藏在家里面,明天再偷偷卖出去,只要没被发现他就赚钱,一旦被发现了,就要被抓起来。改革开放以后投机倒把不违法了,最初的万元户都是靠投机倒把发起来的。

即使在前苏联,解体之前每10年至少有三个诺贝尔奖得主。第一个把人造卫星发射上天的是苏联,第一个实现载人航天飞行也是苏联。我们取得的成就虽然值得欣慰,但远远没有达到让我们骄傲的程度,比现在再多10倍、20倍、100倍都不一定值得我们骄傲。你看看现在的汽车,一辆宝马车里面的专利发明有数千项,有哪一个是我们的?没有。

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一位比亚迪内部人士对记者表示,“新能源汽车的补贴退坡确实影响了公司7月新能源汽车的销量。”

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计划案例分析:

继续深究,可发现三元股份近年来的营业总成本持续高于营业总收入,公司乳业持续亏损,归母净利润能保持为正,很大程度上与投资收益的数额有关。

而天润乳业的营收复合增速相对最高,其毛利率的最高值出现在2015年,随后下滑至2018年的27.26%,表明其近三年的盈利能力反而降低,即营业成本的上涨速度均高于营业收入的增速。

各大公司在广告宣传上投入重金的原理是心理学的“巴甫洛夫效应”,即长期被同一品牌的广告包围,当你在超市、商场、网站上选择某种商品时(通常为日常消耗品),顾客很少会仔细对比产品的各种参数,会更倾向于购买头脑里能够想起名字的那些产品。

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天润乳业自2014年起突破1次后,但随着收入和固定资产的快速增加,周转率上升至2018年的1.42次,但仍处于较低水平。

三元股份在2015年达到3.62,分析后发现其当年货币资金从前一年的3.66亿飙升至38.57亿元,主要原因是定增募集40亿元导致流动资产爆增,随后2016年跌至17.59亿元并一直维持在约18亿元。

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关于企业家功能,这几年我慢慢把它们归类,大概有两类:一是套利,二是创新。这两个功能可以用经济学的工具——生产可行性边界来描绘,但不完全准确,因为好多产品原来都没有,是企业家不断创造出来的。不过,用这个分析工具,我们也可以解释一部分道理,如图1所示。

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这是这几年我理解整个中国经济增长的基本框架。我还概括出一个我称之为‘斯密-熊彼特增长模型’,它比现在教科书上说的凯恩斯主义需求模型、新古典增长模型都更符合历史,更有说服力,也更有预测力。时间关系就不多讲了。

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案例分析预测网址:

世界范围讲,第一次工业革命是1760年在英国开始,主要是纺织业机械化,之前纺纱织布都是手工;第二次工业革命以电气化为基本特征,是从1882年爱迪生发明照明系统开始;第三次工业革命是二战之后,计算机信息化。我从小在农村生活的时候,穿的衣服都是妈妈手工织的,连第一次工业革命的成果也没有享受到;上学时晚上看书用的照明是煤油灯,我们那个村到1994年才通上电;我在生产队当会计时算账用的是算盘,是我们的祖先在公元前400年左右发明的。到现在已经完全不一样了,中国40年内发生了三次工业革命。

中国的企业家习惯于赚快钱,赚容易赚的钱,赚套利的钱,而创新型企业家要有更大的耐心,要应对更大的不确定性,要经得起长时间的亏损,承担更大的风险。因此,从套利转向创新不是一件容易的事。但我们有一些成功的事例,比如任正非领导的华为公司,就是从套利走向了创新典范。华为开始的时候是卖交换机,那是西方很成熟的产品。现在不一样了,华为能制造世界上最牛的电讯设备,意味着她比西方竞争对手做得好。但整体来讲,我们离基于创新的经济还有很大的距离。

经济学家一般有三个指标衡量创新:第一个是研发投入(R&D),特别是研发投入占GDP的比重(国家层面),或占销售收入的比重(企业层面)。这个指标很重要,因为很多创新要花钱、花人力,如果你不愿意投入创新就很难。第二个是专利数量。创新最重要的还是技术,大部分技术创新会申请专利;第三个是新产品销售收入占总销售收入的比例,这是创新的结果。

公开资料显示,高投集团的主营业务包括建设、科技、经贸发展投资等,系成都高新区管委会下属全资国有平台公司。高投集团表示,此次股份受让的原因,系为支持民营企业纾困,推动化解公司控股股东及实际控制人管质押平仓风险,防止因控股股东股权质押风险波及上市公司。

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事实上,迅游科技却在不断拓展延伸业务。公司在2017年时便上演了一场“蛇吞象”的收购,以高达27亿元的价格收购成都狮之吼,自此,公司进入“双业务驱动”发展阶段,一是加速器业务,另一个则是移动互联网广告展示业务。同时,公司加速服务业务也从2017年83.17%的营收占比陡然下降至36.62%。

据中国汽车工业协会最新数据,7月,国内新能源汽车销量为8万辆,同比下滑4.7%。此前,乘联会提供的数据显示,7月国内新能源乘用车批发销量6.88万辆,同比下降4.2%,环比下降48%。其中,纯电动乘用车批发增速同比增长9%,环比下降54%;插混车型同比下降27%,环比下降16%。

上半年产销量出现较大波动的北京新能源汽车,7月销量约为1.3万辆,同比增长77.9%,但环比则出现了52%的跌幅。得益于6月对销量的拉动,北汽新能源1-7月累计销量约为7.8万辆,同比增长28%。

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6家区域性乳业公司基本实现收入的逐年增长,三元股份和新乳业的收入规模相对较大,但由于新乳业的复合增长率相对较低,因而拉大与三元股份的差距。

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从分类产品的营收和营业成本的金额及同比增减来看,液体乳类和冰淇淋雪糕的营业成本分别同比增加22.94%和45.83%,其中制造费用成本占比均出现明显提升。

5家上市公司的销售费用呈逐年上涨的趋势,其中三元股份的销售费用相对最高,2018年上升至18.57亿元;其次是新乳业,2018年首次突破10亿元,天润乳业、燕塘乳业和庄园牧场的销售费用相对较少。

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最后看看5家乳企的偿债能力。

科迪乳业的爆雷,一定程度上表现出在行业竞争日渐加剧的背景下,区域性乳企面临的经营困境。

道理很简单,如果仅仅是配置资源,一旦达到均衡状态,经济就会日复一日、年复一年地循环运转,不会有任何增长,这就是熊彼特定义的循环流经济。人类持续而显著的经济增长只是过去200多年的事情,这200多年里我们的所有进步主要不是来自已有资源配置效率的改进,而是来自不断创造的新的技术、新的产品、新的资源。

人类现在使用的大部分资源其实是人类自己创造的。地球上为什么会有石油?石油储量到底是有限的还是无限的?这在理论上是有争论的。按照流行的说法,数千万年甚至数亿年前地上的植物和动物被沉积到地下,最终变成了石油和煤炭,所以石油储量是有限的。但这种说法未必正确。因为如果按照原来的理论,石油资源早该用光了。但随着技术的进步,新的油田被不断发现。

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到了C点,经济处于均衡状态,套利空间没有了,就不再可能通过改变资源配置带来经济增长。此时,经济要继续增长,一定要靠创新,创造出新产品和新技术,把生产可行性边界往外移,如从X1Y1移到X2Y2。新产品和新技术带来新的不均衡,又为企业家提供了新的套利机会。经济增长就是这样一个套利和创新周而复始的过程。没有了创新,套利机会终究会消失,经济不可能持续增长。

市场化改革才改变了这种情况。有了自由,人们可以经商办企业,企业家精神就能得到发挥,资源配置效率就得到改进,经济就增长了。我必须强调,上面讲的套利是生产性套利,给消费者创造价值的套利,而不是分配已有财富的非生产性套利。这样的套利,作为企业家的功能,对国家来讲也是一件好事。

接下来套利的空间越来越小,我们要靠创新,创新就要靠企业家。我们要从配置效率驱动的增长转向了创新驱动的增长,相应地,企业家队伍也要发生变化。过去靠得是套利型企业家,他们市场意识很强,能看到赚钱的机会,胆子大一点去干就可以了。创新型企业家可不是这样,他们要能看到未来,能看到眼前还看不到的东西,这一类企业家比套利型企业家更稀缺,要求的素质不太一样,要求的体制环境也不太一样。

中国人容易骄傲,稍微做出一点成绩就觉得自己了不起,厉害了。其实没有那么厉害。人类在过去二、三百年里做出伟大成就的人和国家很多。去年我去了苏格兰,它现在有800多万人,200年前才100多万人,但可以数出至少几十位杰出的苏格兰人,为人类做出了巨大贡献,从技术角度来看,他们中每个人比我们整个中国做出的贡献还大。你看看,发明分离式蒸汽机的瓦特是苏格兰人,钢铁大王卡耐基是苏格兰人,发明电话的贝尔也是苏格兰人,还有好多这样的人。

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迅游科技股价的一再走低,除了宏观因素,与公司的业绩表现以及业务转型失败也有一定的关系。

然而,也是在今日,迅游股份发布公告称,鉴于市场环境等发生变化,公司实控人及股东与浙江数字文化的股份转让协议终止。对此,财联社记者于8月12日多次致电迅游科技董秘办,电话无人接听,记者转而向公司发送采访函,截至发稿前,未收到相关回复。高投集团出手相救能否让迅游科技彻底走出泥潭?我们静待时间验证。

具体看各车企的表现,新能源汽车已呈现出明显的增长乏力态势。

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区域性乳业公司巡礼(下):继续加码主业,但财务数据难言乐观 | 风云主题

颇为蹊跷的是,三元股份虽然营收规模相对最大且增速不低,但扣非净利润年年为负,仅在2018年扭亏,盈利1.24亿元,天润乳业在2014年扭亏,随后一路上涨至1.22亿元。

此外,燕塘乳业在2018年扣非净利润比2017年减少近6000万,同比腰斩,破坏其前几年持续上升的趋势。经研究发现其液体乳生产成本在其余项目成本没有太大变动的情况下猛增5500万,致使营业成本占营业收入的比例从2017年的64.46%抬升至2018年的68.15%,大幅削减净利润,但公司年报未对此作出解释。

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进一步分析发现,燕塘乳业2018年的营业成本同比增加11.08%,而营业收入仅增长5.06%,把毛利率拉低3.69%。

因此,为了抢夺市场,给顾客在心里留下深刻印象,各乳业公司在广告营销的投入几乎不计成本,销售费用居高不下,其占比远超管理费用和财务费用。

成母牛一般在各泌乳期内产奶300天左右。新出生的公犊牛将被出售,而母犊牛在喂养6个月后转入育成牛群,以备受精。

三元股份自2014年以来保持着相对较高水平,2018年通过并购法国企业大幅增加收入来扭转周转率的颓势。

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再比如,在发明硫酸盐造纸技术之前,美国的纸浆工业只使用北方的云杉树(Pruce Trees)和冷杉树,南方快速生长的松树(pine)是不可用于纸浆制造的。但在1920年代发明硫酸盐纸浆技术之后,松木就成为纸浆原料,到20世纪中期,美国纸浆产量的一半以上来自南方。

假定社会存在两种产品,一种是玉米(用横坐标X表示),另一种是大豆(用纵坐标Y表示)。给定技术下你能够生产的最大产量组合,也就是资源达到最有效配置时的产量组合,经济学家称之为‘生产可行性边界’,如图1中的X1Y1。沿着生产可行性边界,生产上达到了帕累托最优:增加玉米就得减少大豆,反之亦然。增加玉米带来的大豆损失就是生产玉米的机会成本,这是经济学中最重要的概念之一。沿着这条边界,最好生产组合在哪里?它应该迎合消费者的偏好。我们可以设想消费者偏好如图中PP所示,那么C点就是最好的,意味着资源达到了整体最优配置,任何改变都会使社会遭到损害。在这个最优点,由消费者偏好决定的产品价格刚好等于生产产品的机会成本,生产者没有利润。

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业务转型失败

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“为了上半年的销售任务,汽车厂商大多会在6月份冲业绩,到了7月份自然会回落,这也是行业规律。”一位要求匿名的新能源汽车从业者告诉财联社记者。

此外,在单独公布新能源汽车产销数据的车企中,吉利汽车7月销售新能源和电气化汽车的数量为4476辆,而6月这一数字为1.6万辆,环比降幅超过70%。

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三元股份作为大本营的北京向来是乳业公司兵家必争之地,公司为了巩固本地优势,自然要卖力宣传自家产品。


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第二梯队是天润乳业和庄园牧场,2018年均突破10亿规模,其中天润乳业的固定资产规模复合增长率高达44.01%,与其营收增速(44.45%)相匹配,占总资产比例已突破至66.25%;庄园牧场占总资产比例每年均达到50%以上。

庄园牧场的最高点出现在2017年的1.32,随后回调至0.6,与速动比率快速下滑的燕塘乳业2018年数据一样。

在人类过去200多年的发展中,资源不是先天给定的,而是内生的。什么是资源?什么不是资源?这依赖于你有什么样的技术。

人类的进步来自于新知识,来自技术进步。资源本身也是知识和技术的函数。我们有什么样的资源,依赖于我们有什么样的知识,什么样的技术。技术进步主要是市场经济带来的。市场的真正核心是企业家精神,也就是每个人的创造力。

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世界范围讲,第一次工业革命是1760年在英国开始,主要是纺织业机械化,之前纺纱织布都是手工;第二次工业革命以电气化为基本特征,是从1882年爱迪生发明照明系统开始;第三次工业革命是二战之后,计算机信息化。我从小在农村生活的时候,穿的衣服都是妈妈手工织的,连第一次工业革命的成果也没有享受到;上学时晚上看书用的照明是煤油灯,我们那个村到1994年才通上电;我在生产队当会计时算账用的是算盘,是我们的祖先在公元前400年左右发明的。到现在已经完全不一样了,中国40年内发生了三次工业革命。


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迅游科技从今年3月以来,股价一路下跌,从34.90元跌至如今的15.28元,短短5个月,市值蒸发43.75亿元。股价一落千丈,引发公司股东质押爆仓。迅游科技曾在8月5日及6日接连两日宣布公司实控人质押爆仓,遭到强制被动减持;减持后,袁旭的持股比例由9.99%下降至9.84%,陈俊则由7.08%下降至6.57%。

“迅游科技的收购不大成功,计提了比较大的商誉减值”上述分析师接着说道。迅游科技2018年年报显示,截至2018年12月31日,公司商誉原值高达22.70亿元,系收购成都狮之吼形成,商誉减值准备高达8.53亿元,计提商誉减值后,商誉账面价值仍高达14.17亿元。公司2018年的业绩也因收购成都狮之吼受到严重牵连,亏损7.90亿元,同比下滑871.82%。

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同样出现销量较大幅度下滑的还有江淮新能源汽车,7月销量同比大跌66.5%至1738辆,环比跌幅则达到了82.3%,其旗下六款车型月均销量不足300辆。

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新乳业的营收复合增长率仅为8.92%,但扣非净利润的复合增长率竟高达98.04%,自2016年以来就成为可比公司中最赚钱的公司,主要原因是,在产能提升的同时,新乳业的营收规模相对较大,毛利率和净利率表现相对稳定,乳业盈利能力强于三元股份,因而扣非净利润绝对值最高。

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此外,燕塘乳业在2018年扣非净利润比2017年减少近6000万,同比腰斩,破坏其前几年持续上升的趋势。经研究发现其液体乳生产成本在其余项目成本没有太大变动的情况下猛增5500万,致使营业成本占营业收入的比例从2017年的64.46%抬升至2018年的68.15%,大幅削减净利润,但公司年报未对此作出解释。

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世界范围讲,第一次工业革命是1760年在英国开始,主要是纺织业机械化,之前纺纱织布都是手工;第二次工业革命以电气化为基本特征,是从1882年爱迪生发明照明系统开始;第三次工业革命是二战之后,计算机信息化。我从小在农村生活的时候,穿的衣服都是妈妈手工织的,连第一次工业革命的成果也没有享受到;上学时晚上看书用的照明是煤油灯,我们那个村到1994年才通上电;我在生产队当会计时算账用的是算盘,是我们的祖先在公元前400年左右发明的。到现在已经完全不一样了,中国40年内发生了三次工业革命。


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中国人容易骄傲,稍微做出一点成绩就觉得自己了不起,厉害了。其实没有那么厉害。人类在过去二、三百年里做出伟大成就的人和国家很多。去年我去了苏格兰,它现在有800多万人,200年前才100多万人,但可以数出至少几十位杰出的苏格兰人,为人类做出了巨大贡献,从技术角度来看,他们中每个人比我们整个中国做出的贡献还大。你看看,发明分离式蒸汽机的瓦特是苏格兰人,钢铁大王卡耐基是苏格兰人,发明电话的贝尔也是苏格兰人,还有好多这样的人。

事实上,迅游科技却在不断拓展延伸业务。公司在2017年时便上演了一场“蛇吞象”的收购,以高达27亿元的价格收购成都狮之吼,自此,公司进入“双业务驱动”发展阶段,一是加速器业务,另一个则是移动互联网广告展示业务。同时,公司加速服务业务也从2017年83.17%的营收占比陡然下降至36.62%。

在新能源领域位居首位的比亚迪,其7月新能源汽车销量约为1.7万辆,同比下降11.8%,环比下降37.7%,这也是比亚迪新能源车今年首次出现“双降”。其中,插电混合动力车型销量情况不佳,7月完成6495辆的销量,同比下降35.2%;纯电动车型则保持稳定,7月销量为9515辆,同比增长16.4%。

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乳业是食品饮料行业里的重要组成,为了抢占市场,吸引顾客消费,在广告宣传的投入方面自然不能小气。

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下表是5家公司的固定资产和生产性生物资产之和:

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最后看看5家乳企的偿债能力。

在座的有好多是学经济学的学生、研究生或者有一定经济学背景的听众。如果问经济学研究的是什么?我想大部分人会回答说,经济学研究的是稀缺资源如何配置。如果再问:什么样的体制可以达到资源的最好配置?大部分经济学家也会说是市场。这些说法有没有错呢?当然没有错。

人类现在使用的大部分资源其实是人类自己创造的。地球上为什么会有石油?石油储量到底是有限的还是无限的?这在理论上是有争论的。按照流行的说法,数千万年甚至数亿年前地上的植物和动物被沉积到地下,最终变成了石油和煤炭,所以石油储量是有限的。但这种说法未必正确。因为如果按照原来的理论,石油资源早该用光了。但随着技术的进步,新的油田被不断发现。

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市场化改革才改变了这种情况。有了自由,人们可以经商办企业,企业家精神就能得到发挥,资源配置效率就得到改进,经济就增长了。我必须强调,上面讲的套利是生产性套利,给消费者创造价值的套利,而不是分配已有财富的非生产性套利。这样的套利,作为企业家的功能,对国家来讲也是一件好事。

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二是90%以上的专利都没有实用价值,有用的专利其商业价值也大不相同。瓦特的蒸汽机专利、爱迪生的灯泡照明专利、贝尔的电话专利,与我们现在的大量专利相比,其价值根本不在一个层次。所以专利指标本身也有问题。

事实上,迅游科技却在不断拓展延伸业务。公司在2017年时便上演了一场“蛇吞象”的收购,以高达27亿元的价格收购成都狮之吼,自此,公司进入“双业务驱动”发展阶段,一是加速器业务,另一个则是移动互联网广告展示业务。同时,公司加速服务业务也从2017年83.17%的营收占比陡然下降至36.62%。

在新能源领域位居首位的比亚迪,其7月新能源汽车销量约为1.7万辆,同比下降11.8%,环比下降37.7%,这也是比亚迪新能源车今年首次出现“双降”。其中,插电混合动力车型销量情况不佳,7月完成6495辆的销量,同比下降35.2%;纯电动车型则保持稳定,7月销量为9515辆,同比增长16.4%。

尽管上半年各级政府部门关于新能源汽车消费的利好政策不断出台,发改委等十部委发布的“汽车下乡”方案中也提出鼓励新能源汽车的消费,以及规定各省市不得对新能源汽车限、已限地区应取消等政策,但对于下半年新能源汽车市场,不少行业人士仍持不甚乐观的态度。


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新浪科技讯 8月12日晚间消息,据媒体报道,阿里巴巴将单独推出新网约车平台,与滴滴直接竞争。对此,阿里巴巴向新浪科技回应称,该消息不实。

天润乳业的扣非净利润为1.22亿元,仅次于新乳业的2.04亿元。如果剔除2012和2013年两年亏损值,2014-2018年的复合增长率高达91.88%,与营收增速基本同步。结合上述天润乳业的公司情况,可发现是其产销量的成倍上涨带动公司业绩表现突飞猛进。

成母牛一般在各泌乳期内产奶300天左右。新出生的公犊牛将被出售,而母犊牛在喂养6个月后转入育成牛群,以备受精。

从上图得知,燕塘乳业的资产负债率最低,有息负债比例为33.06%,低于经营性负债占比。

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今年是我关于企业家的第一篇论文发表35周年(1984年发表),也是我和盛斌合写的第一本企业家的书出版30周年(1989年出版)。我从做经济学研究开始,就强调企业家的重要性。这也可以让我们反思,主流经济学里面有企业家吗?没有,你找不到企业家。主流经济学认为市场自身就可以非人格化地完全运转。我认为不是这样的。

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市场化改革才改变了这种情况。有了自由,人们可以经商办企业,企业家精神就能得到发挥,资源配置效率就得到改进,经济就增长了。我必须强调,上面讲的套利是生产性套利,给消费者创造价值的套利,而不是分配已有财富的非生产性套利。这样的套利,作为企业家的功能,对国家来讲也是一件好事。

应该说,这三项指标都有很大缺陷。一是花了很多钱未必做出新东西来。用R&D投入衡量创新,就像在大学里晋升教授不是看候选人的学术成果,而是看他申请了多少国家科研经费,花国家的钱越多,他的职称晋升的越快,名气就越大,真是荒唐!现在花的钱越多以后拿到的钱也越多,好多科研经费实际上都浪费掉了。企业创新也一样,不是说花钱多就一定有创新。

转型失败之后的迅游科技试图通过“卖身”自救。今年6月份时,公司实际控制人及股东与浙报数字文化签署《股份转让意向协议》,拟向浙报数字文化转让10.66%的股份。

“为了上半年的销售任务,汽车厂商大多会在6月份冲业绩,到了7月份自然会回落,这也是行业规律。”一位要求匿名的新能源汽车从业者告诉财联社记者。

以北京市场为例,今年2月北京一次性发放了6万个新能源指标。有数据统计,今年上半年北京电动汽车3至6月上险量分别为12030辆、6760辆、7549辆和10000辆。由此计算,今年上半年北京新能源指标已经消耗了六成以上。

2、新乳业“荣登”最赚钱公司


12、

燕塘乳业的毛利率在2018年以前均保持可比公司中的相对最高水平,但是在2018年出现明显下滑,跌至31.85%,与其他4家公司形成鲜明对比。

从2016年至2018年,伊利的广告营销费分别为76.34亿、82.06亿和109.55亿,占当年营收的12.6%、12.05%和13.77%;光明乳业的广告营销费用分别为38.68亿、31.34亿和28.4亿,占当年营收的19.14%、14.46%和13.53%,两家公司的占比均超过10%以上。

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在人类过去200多年的发展中,资源不是先天给定的,而是内生的。什么是资源?什么不是资源?这依赖于你有什么样的技术。

假定社会存在两种产品,一种是玉米(用横坐标X表示),另一种是大豆(用纵坐标Y表示)。给定技术下你能够生产的最大产量组合,也就是资源达到最有效配置时的产量组合,经济学家称之为‘生产可行性边界’,如图1中的X1Y1。沿着生产可行性边界,生产上达到了帕累托最优:增加玉米就得减少大豆,反之亦然。增加玉米带来的大豆损失就是生产玉米的机会成本,这是经济学中最重要的概念之一。沿着这条边界,最好生产组合在哪里?它应该迎合消费者的偏好。我们可以设想消费者偏好如图中PP所示,那么C点就是最好的,意味着资源达到了整体最优配置,任何改变都会使社会遭到损害。在这个最优点,由消费者偏好决定的产品价格刚好等于生产产品的机会成本,生产者没有利润。


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如果一个国家的经济增长要靠现有产品产量的不断扩大,它是不可能持续的。什么叫产能过剩?产能过剩就是你生产的东西不是消费者需要的,这也是企业家的失职。GDP增长8%,不可能靠所有的产品增长8%来实现。随着收入增加,消费结构必然发生变化,有的产品甚至要负增长。

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此外,在单独公布新能源汽车产销数据的车企中,吉利汽车7月销售新能源和电气化汽车的数量为4476辆,而6月这一数字为1.6万辆,环比降幅超过70%。

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其余4家公司的扣非净利润为正数,但复合增速表现各不相同,新乳业高达98.04%,其次是庄园牧场的增速为11.64%,但是与营收趋势类似,扣非净利润的增长自2014年以来出现停滞,基本维持在0.5-0.6亿之间。

三元股份、庄园牧场和新乳业呈总体向上趋势。三元股份的毛利率从21.29%上升至2018年的33.06%,创近年来新高。

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第二梯队是天润乳业和庄园牧场,2018年均突破10亿规模,其中天润乳业的固定资产规模复合增长率高达44.01%,与其营收增速(44.45%)相匹配,占总资产比例已突破至66.25%;庄园牧场占总资产比例每年均达到50%以上。

天润乳业和庄园牧场在2018年也回升至40%以上;三元股份在2018年猛增至55.75%。

我今天要特别强调一点是,市场最大的好处并不像经济学或者主流经济学解释的那样,可以达到资源的最优配置,让每一种资源在使用方面的边际价值达到均等。我认为,市场最重要的功能不是配置资源,而是让每一个人的积极性、创造性得到最好的发挥。最好的结果是取得进步,它主要表现为技术的进步,可量化的技术进步。

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如果一个国家的经济增长要靠现有产品产量的不断扩大,它是不可能持续的。什么叫产能过剩?产能过剩就是你生产的东西不是消费者需要的,这也是企业家的失职。GDP增长8%,不可能靠所有的产品增长8%来实现。随着收入增加,消费结构必然发生变化,有的产品甚至要负增长。

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即使在前苏联,解体之前每10年至少有三个诺贝尔奖得主。第一个把人造卫星发射上天的是苏联,第一个实现载人航天飞行也是苏联。我们取得的成就虽然值得欣慰,但远远没有达到让我们骄傲的程度,比现在再多10倍、20倍、100倍都不一定值得我们骄傲。你看看现在的汽车,一辆宝马车里面的专利发明有数千项,有哪一个是我们的?没有。

不过如今的迅游科技处境不容乐观,继2018年业绩大幅“跳水”后,公司又频频传出实控人质押爆仓、被动减持等“噩耗”。一时间,“迅游科技将何去何从”成为市场关注的焦点。

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一位比亚迪内部人士对记者表示,“新能源汽车的补贴退坡确实影响了公司7月新能源汽车的销量。”

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近期,中国汽车工业协会调低了对今年新能源汽车销量的预测,从160万辆降低到了150万辆。今年上半年,我国新能源汽车销量为61.7万辆,而下半年新能源汽车的预计销量则为88.3万辆。对比2018年下半年84.4万辆的数据,意味着今年下半年我国新能源汽车销量增速将仅为4.6%。

该媒体报道,阿里推出的网约车平台将首先在广州上线,并使用支付宝为网约车导流。报道认为,此举一方面说明网约车平台将对阿里后期的出行生态很重要,另一方面说明,阿里在其他投资的品牌中话语权较低,不符合预期。(韩大鹏)

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而天润乳业的营收复合增速相对最高,其毛利率的最高值出现在2015年,随后下滑至2018年的27.26%,表明其近三年的盈利能力反而降低,即营业成本的上涨速度均高于营业收入的增速。

各大公司在广告宣传上投入重金的原理是心理学的“巴甫洛夫效应”,即长期被同一品牌的广告包围,当你在超市、商场、网站上选择某种商品时(通常为日常消耗品),顾客很少会仔细对比产品的各种参数,会更倾向于购买头脑里能够想起名字的那些产品。

5家公司的非流动资产占总资产比例较大,属于重资产企业,而非流动资产主要由固定资产和生产性生物资产组成。

三元股份、新乳业和燕塘乳业最近3年的周转率呈持续下降水平,表明公司的固定资产和生物资产的运营效率在降低,继而反映公司通过增加投入固定资产和生物资产,增加产能而获取收入的能力出现下滑。

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接下来,用速动比率考察5家公司的偿债能力。

我今天要特别强调一点是,市场最大的好处并不像经济学或者主流经济学解释的那样,可以达到资源的最优配置,让每一种资源在使用方面的边际价值达到均等。我认为,市场最重要的功能不是配置资源,而是让每一个人的积极性、创造性得到最好的发挥。最好的结果是取得进步,它主要表现为技术的进步,可量化的技术进步。

比如,石油是我们现在认为非常重要的资源,但是在十九世纪中期之前,它并不是什么资源,而被视为一种废物。人们在打水井或者盐井的时候,可能会被地下冒出来的石油污染,这就带来了一个很大的麻烦,需要人们花大量的劳动去处理。后来人们发现石油可以燃烧,于是就从中提炼出煤油用来照明,这时石油就变成了资源。但在提炼煤油之后,剩下的副产品是汽油、重油,这些东西又成了垃圾,因为汽油容易挥发,燃点很低,零上43度就可以燃爆,非常可怕。后来人类发明了汽车,发现汽油可以做内燃机的燃料,汽油才成了资源。再后来又从石油中提炼出三百多种化学材料,发展出了石油化工产业。这样石油就成为现代经济的主要资源。

关于企业家功能,这几年我慢慢把它们归类,大概有两类:一是套利,二是创新。这两个功能可以用经济学的工具——生产可行性边界来描绘,但不完全准确,因为好多产品原来都没有,是企业家不断创造出来的。不过,用这个分析工具,我们也可以解释一部分道理,如图1所示。

比如说,如果实际生产达到了B这个点,在技术上讲是有效率的,因为你不可能再增加一种产品的产量而不减少另一种产品的产量,但是结构上是不合理的。你生产了太多的大豆,太少的玉米。具有企业家精神的人发现了这点,把资源从大豆生产里调动出来,去增加玉米的生产,减少大豆的产量,增加了玉米的产量,经济也增长了。这就是叫套利。由于不可能准确把握现实经济究竟处于哪一点、均衡在哪一点,套利是有风险的。企业家与常人不一样的是,他们的判断更准确一些。


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世界范围讲,第一次工业革命是1760年在英国开始,主要是纺织业机械化,之前纺纱织布都是手工;第二次工业革命以电气化为基本特征,是从1882年爱迪生发明照明系统开始;第三次工业革命是二战之后,计算机信息化。我从小在农村生活的时候,穿的衣服都是妈妈手工织的,连第一次工业革命的成果也没有享受到;上学时晚上看书用的照明是煤油灯,我们那个村到1994年才通上电;我在生产队当会计时算账用的是算盘,是我们的祖先在公元前400年左右发明的。到现在已经完全不一样了,中国40年内发生了三次工业革命。

中国的企业家习惯于赚快钱,赚容易赚的钱,赚套利的钱,而创新型企业家要有更大的耐心,要应对更大的不确定性,要经得起长时间的亏损,承担更大的风险。因此,从套利转向创新不是一件容易的事。但我们有一些成功的事例,比如任正非领导的华为公司,就是从套利走向了创新典范。华为开始的时候是卖交换机,那是西方很成熟的产品。现在不一样了,华为能制造世界上最牛的电讯设备,意味着她比西方竞争对手做得好。但整体来讲,我们离基于创新的经济还有很大的距离。

经济学家一般有三个指标衡量创新:第一个是研发投入(R&D),特别是研发投入占GDP的比重(国家层面),或占销售收入的比重(企业层面)。这个指标很重要,因为很多创新要花钱、花人力,如果你不愿意投入创新就很难。第二个是专利数量。创新最重要的还是技术,大部分技术创新会申请专利;第三个是新产品销售收入占总销售收入的比例,这是创新的结果。


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据中国汽车工业协会最新数据,7月,国内新能源汽车销量为8万辆,同比下滑4.7%。此前,乘联会提供的数据显示,7月国内新能源乘用车批发销量6.88万辆,同比下降4.2%,环比下降48%。其中,纯电动乘用车批发增速同比增长9%,环比下降54%;插混车型同比下降27%,环比下降16%。

上半年产销量出现较大波动的北京新能源汽车,7月销量约为1.3万辆,同比增长77.9%,但环比则出现了52%的跌幅。得益于6月对销量的拉动,北汽新能源1-7月累计销量约为7.8万辆,同比增长28%。

6月25 日,2019 年补贴新政过渡期正式结束,新能源补贴也正式退坡。新政不仅直接取消了地方补贴,纯电动车也按照续航里程的不同分两档进行补贴。这一政策直接刺激了新能源汽车购买需求的提前释放。

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新乳业的营收复合增长率仅为8.92%,但扣非净利润的复合增长率竟高达98.04%,自2016年以来就成为可比公司中最赚钱的公司,主要原因是,在产能提升的同时,新乳业的营收规模相对较大,毛利率和净利率表现相对稳定,乳业盈利能力强于三元股份,因而扣非净利润绝对值最高。

从2016年至2018年,伊利的广告营销费分别为76.34亿、82.06亿和109.55亿,占当年营收的12.6%、12.05%和13.77%;光明乳业的广告营销费用分别为38.68亿、31.34亿和28.4亿,占当年营收的19.14%、14.46%和13.53%,两家公司的占比均超过10%以上。

庄园牧场的销售费用复合增速相对较高,但销售费用率长期处于相对最低水平,在2017年才突破10%。

固定资产和生物资产的规模持续攀升,其获取营业收入的能力如何呢?

三元股份、新乳业和庄园牧场的资产负债率相对较高,2019年一季度有息负债占总资产比例分别达46.2%、52.44%和64.36%,且占比远超经营性负债。

在座的有好多是学经济学的学生、研究生或者有一定经济学背景的听众。如果问经济学研究的是什么?我想大部分人会回答说,经济学研究的是稀缺资源如何配置。如果再问:什么样的体制可以达到资源的最好配置?大部分经济学家也会说是市场。这些说法有没有错呢?当然没有错。

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A点意味着产量没有达到最大,生产潜力没有得到充分发挥;B点意味着资源在两种产量生产上的配置不合理。为什么处在A或B这样的点呢?因为人类的无知,或者由于激励机制出了问题。人口中大部分人对盈利机会没有警觉,或者熟视无睹,或者不愿冒险。最有能力发现赚钱机会的人就是企业家。当他发现了有利可图机会并冒险利用这种机会的时候,一方面他自己赚了钱,另一方面推动资源配置效率改进,带来了经济增长。所以,经济增长总是与企业利润正相关的。

那怎么能增加8%的增长速度呢?一定有很多原来没有的产品被创造出来。所以就没有办法用图1的生产可行性边界完全表示。在数学上你可以用一个方式,用N表示已有的产品数量,经济增加就是产品数量从N变成N+1、N+2、N+3,等等,不断有新产品出现。

世界范围讲,第一次工业革命是1760年在英国开始,主要是纺织业机械化,之前纺纱织布都是手工;第二次工业革命以电气化为基本特征,是从1882年爱迪生发明照明系统开始;第三次工业革命是二战之后,计算机信息化。我从小在农村生活的时候,穿的衣服都是妈妈手工织的,连第一次工业革命的成果也没有享受到;上学时晚上看书用的照明是煤油灯,我们那个村到1994年才通上电;我在生产队当会计时算账用的是算盘,是我们的祖先在公元前400年左右发明的。到现在已经完全不一样了,中国40年内发生了三次工业革命。

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